东吴策略·掘金月报：成长策略持续两个月占优

　　震荡行情下机构超额收益明显。5月底债市利率上行带动股市进入盘整，但随后经济数据疲软、央行释放流动性边际宽松信号之下，市场再度上行，上证综指全月微跌0.7%，但主动偏股型公募基金平均收益率5.6%，机构收益远超市场整体水平。

　　成长型策略继续占优。流动性窗口仍在，市场更偏向高景气度的成长风格，东吴成长策略下的量化次新组合、不变脸次新组合6月分别获得29%、17%的超额收益率，表现最强个股：汉嘉设计、福莱特、广电计量、地素时尚。

　　价值型策略失利。经济恢复不及预期，价值风格仍难提振。东吴价值策略下的高股息、PB-ROE组合均跑输市场。值得提醒的是，我们优化后的PEG、PB-ROE组合虽然6月表现一般，但长期超额收益接近甚至超过100%。6月表现最强个股：中环股份、欣旺达；太钢不锈、天地源。

　　风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效。