东兴纺服轻工：国产服装升级进行中 继续看好家居龙头份额提升

　　报告摘要

　　核心观点

　　纺织服装：国产品牌升级进行时，疫情影响纺织供给国产品牌趁机全面升级，年轻消费者迭代伴随事件影响加速国产替代。为迎合消费者对服装功能性需求，国产品牌加速产品升级和渠道升级。从消费者期望来看，人们希望购买功能性服装和舒适的衣服，从营销方面根据年轻人的喜好精准营销促进品牌年轻化。在渠道方面，优秀公司抓住线上，升级线下渠道运营模式，渠道效率提升。

　　轻工制造：看好家居龙头市场份额提升，太阳纸业Q2 业绩延续高增5 月家具类社零延续高增，家具消费复苏情况良好。住宅竣工与销售景气度较好，家具需求中短期有支撑。疫情加速行业集中度提升，且龙头企业不断延伸品类布局，顺应渠道变革开拓新渠道，探索长期增长路径，有望在行业发展中持续跑赢。B 端市场规模长期仍将不断扩张，头部家具企业凭借产品与品牌实力、资金实力和较强的生产交付能力，工程订单有望持续增长。看好顾家家居、欧派家居等。

　　市场回顾

　　本周纺织服装行业上涨1.46%，轻工制造上涨-2.90%，上证指数上涨-2.46%。

　　纺服各子板块涨跌幅依次为：鞋帽7.12%、男装4.93%、辅料4.36%、女装2.38%、其他服装2.25%、家纺1.64%、棉纺-0.30%、休闲服装-0.39%、毛纺-1.42%、印染-2.74%、其他纺织-6.13%、丝绸-7.88%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：

　　其他家用轻工3.83%、珠宝首饰0.99%、文娱用品-0.19%、其他轻工制造-0.66%、包装印刷-2.18%、家具-4.85%、造纸-5.44%。

　　重点追踪

　　【太阳纸业|业绩预告】

　　公司预计H1 实现归母净利润21.54~22.94 亿元，同比+130%~+145%；其中Q2归母净利10.46~11.86 亿元，同比+162%~+197%。

　　公司净利润的高增得益于产品价格提升和产能释放：今年以来受浆价暴涨和需求反弹影响，溶解浆价和纸价大幅上涨，第二季度价格维持高位；公司多项目投产，产能自2020Q3 以来持续释放。考虑到需求复苏以及禁废令的影响，预计今年价格中枢较去年明显上移，公司凭借浆纸一体化与生产的优化，预计能保持较强的盈利能力。公司北海项目一期将于2021H2 或2022H1 投产，提高公司收入上限。公司后续业绩表现可继续关注。

　　重点推荐：

　　【重点推荐】申洲国际、李宁、安踏体育、维达国际、顾家家居【长期推荐】罗莱生活、森马服饰、维达国际、思摩尔国际、太阳纸业风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。