发行接连失利、中融基金超四成权益类产品存风险

　　4月14日，中融基金管理有限公司(下称：中融基金)发布旗下中融安泰一年持有期债券型基金(A类份额代码：009948，C类份额代码：009949)基金合同不能生效的公告。公告称，截至2021年4月12日募集结束，中融安泰一年持有期债券型基金未能满足基金合同规定的备案条件，故基金合同不能生效。

(图片来源：中融基金公告)

　　如果算上2020年5月曾宣告募集失败的中融鑫优创灵活配置混合A、中融鑫优创灵活配置混合C和今年1月份延期募集的中融景颐6个月持有期混合A、中融景颐6个月持有期混合C，自去年以来，中融基金募集失败和募集延期基金数量已达6只(A/C份额分开统计，下同)，其中4只为权益类基金，占了大部分。

　　超四成权益类产品存风险

　　实际上，权益类基金一直是中融基金近年来发展的重点。

　　天天基金网显示，截至今年一季度末，中融基金管理规模总计1130.12亿元。其中，固收类基金管理规模954.02亿元，较2019年一季度末增长超3成；而权益类基金管理规模176.1亿元，较2019年一季度末增长了近3倍。

　　然而，与规模增长良好态势不匹配的是，中融基金旗下权益类基金除屡遭募集失败外，还频遭清盘并存在清盘风险。

　　数据显示，自2019年以来，中融基金共清盘8只产品，分别为中融鑫视野A、中融鑫视野C、中融量化多因子A、中融量化多因子C、中融0-1年中高等级债A、中融0-1年中高等级债C、中融3-5年信用债A和中融3-5年信用债C。涉及类型全部为权益类基金。

　　此外，据公开数据统计，截至今年一季度末，中融基金旗下存量权益类基金计74只，其中资产净值低于5000万的有31只，占比超四成。且该31只基金近6个月和近1年的平均收益率分别为6.67%、25.05%，远低于行业同期同类产品9.45%、34.56%的平均收益率。

　　《证券投资基金运作管理办法》有关规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到200人的，则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金中止而进入清盘程序。参照规定标准，若后续规模无法提升，中融基金权益类产品超四成或存清盘风险。

　　对于基金持有人而言，一旦所购买的基金进入漫长的清盘程序，不但本金去多回少，清盘资金最终到账也需要相当的时长，这意味着持有人很可能错失其他优质投资标的。

　　屡遭清盘/募集失败缘何在

　　投研能力是基金公司的核心竞争力，也是提升投资人收益、扩大管理规模的基础。其不仅影响到基金的业绩，也决定着基金的规模，从中融基金旗下已经清盘或募集失败的产品来看，绝大部分是由于产品达不到预期规模，或规模过小，以致失去了运作价值。

　　据募集失败的中融安泰一年持有期债基招募说明书，该基金彼时拟任基金经理为王玥和朱柏蓉。公开资料显示，王玥于2013年8月加入中融基金，目前管理基金13只，在管基金规模为154.48亿元。截至今年一季度末，其6年任期回报最高仅为24.8%。而朱柏蓉则于2017年6月加入中融基金，2019年1月正式任职基金经理，截至目前，其累计任职年限仅为2.5年。

　　另外，在已经清盘的8只基金中，朱柏蓉曾任其中4只的基金经理，分别为中融0-1年中高等级债A、中融0-1年中高等级债C、中融3-5年信用债A和中融3-5年信用债C。据数据统计，这4只基金存续期内业绩相较基准收益，超额收益分别为-6.46%、-7.22%、-8.09%、-9.22%，明显跑输基准收益。剩余的4只清盘基金中，存续期内中融鑫视野A、中融鑫视野C的业绩较基准的超额收益分别为-12.31%、-17.23%，只有中融量化多因子A，中融量化多因子C业绩小幅跑赢基准收益。

　　此外，天天基金网显示，中融基金现有基金经理24位，平均任职年限2.56年。其中有15位任职不足2年，占比超六成。

(图片来源：天天基金网)

　　基金经理是一只基金的灵魂。对于投资者而言，选基金很大程度上就是选基金经理。虽然从业年限只是判断基金经理能力的一个方面，但据某大型券商投资顾问在接受媒体采访时透露，他们在为投资者人筛选权益类基金，特别是主动权益类基金时依然优先考虑从业10年以上的基金经理，这些人不论当下的业绩如何，起码一直在行业中，经历过牛熊周期，更加稳健。而对于从业年限短的基金经理，他们需要花更多的功夫去研究甄别。这方面或许也是中融基金产品多次募集失败或洗盘原因之一。

　　风控能力或存不足频踩雷

　　除投研能力不足外，近年来，中融基金还因频频踩雷，遭到投资者质疑。

　　去年4月21日，中融基金旗下货币型基金中融现金增利发布一季报，披露了2019年底该基金参与债券质押逆回购业务时遭遇交易方违约，涉及金额0.5亿元。

　　此次“踩雷”源于大连机床旗下债券违约。公开资料显示，自2016年11月以来，大连机床至少已连续发生7只债券违约事件，违约金额累计超30亿元。

　　根据中融现金增利财报信息，此次逆回购交易发生时间为2016年12月7日，晚了大连机床债券违约爆发的时间点近一个月，彼时业内已众所周知大连机床违约风险极高，在此情形下，中融基金依然把大连机床债券作为质押品回购，或从侧面反映出其风控能力方面存在不足。

　　事实上，自2018年以来，中融基金已多次发生“踩雷”事件。2018年11月20日，其旗下基金中融国证钢铁分级基金踩雷沙钢股份，造成该基金净值连续两日大跌；2018年一季度，中融融丰纯债A、C踩雷“14富贵鸟”，造成中融融丰纯债A、C份额收益率在该季度分别亏损40.65%、31.36%；2018年8月13日，中融融裕双利踩雷“17兵团六师SCP001”。

　　对于投研能力和风控能力建设，尽管中融基金多次表示，已建立相应机制，各项措施在持续不断优化。但面对旗下产品资产净值仍存多数不达标及存在潜在清盘风情况来看，中融基金距离建立有竞争力的基金之路仍任重道远。