美联储逆回购工具使用量有望迎来新一轮飙升

　　美联储逆回购工具(RRP)在季末后的需求下滑被视为是暂时性的，一些策略师预计这个利率0.05%的工具会出现新一轮需求飙升。瑞信策略师Zoltan Pozsar表示，未来几周将有大量资金从国库券市场转移到美联储的逆回购工具，并在8月底前可能达到1.3万亿美元。花旗集团表示，单单是货币市场基金在美联储逆回购工具的使用量就能够最高达到近3万亿美元，“虽然我们不认为RRP最终会达到这个水平，但它显然有足够的增加空间”。另外一些投资者表示，货币市场上的现金泛滥正促使所有期限的美国国债收益率都处于低位。

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　　6月30日，美联储隔夜逆回购协议工具的使用量再创纪录，工具的需求规模上升至近1万亿美元。

　　美联储(Fed)一项用于帮助控制短期利率的重要工具的需求飙升至近1万亿美元的创纪录高位，为寻找去处的大量现金提供了便利。

　　周三，90名参与者在隔夜逆回购工具上存放了总计9,920亿美元的资金，货币市场基金等交易对手可以将现金存入央行。

　　纽约联邦储备银行的数据显示，这一数字超过了周二创下的纪录8,412亿美元。交易对手的数量是2016年以来最多的，成交量增幅是6月17日以来最大。

　　自美联储6月初将RRP利率从0%上调至0.05%以来，由于大量现金继续淹没美元融资市场，市场对RRP的需求激增。

　　这在一定程度上是由于央行的资产购买，即量化宽松政策，以及财政部收缩现金账户所致，这将储备推向了金融体系。

　　此外，一些交易商减少资金市场活动以巩固资产负债表，进一步压缩了存放闲置资金的空间。

　　“随着量化宽松的继续，到7月底现金余额将进一步下降，这还不是峰值，”道明证券(TD Securities)全球利率策略主管Priya Misra说。“一想到7月底的RRP，我就不寒而栗。”

　　下个月现金将继续激增，因财政部在下月底可能恢复债务上限之前，努力将其在美联储的余额削减至4,500亿美元左右。这也将迫使政府进一步削减其票据供应，进一步加剧供需失衡，并提高美联储的RRP便利。

　　Jefferies经济学家Thomas Simons称，“明天的需求可能会略微下降，但当我们在7月前获得更多支付，并降至4,500亿美元时，使用量将立即回升。”

　　Jefferies估计，7月份的票据供应量可能减少至多2,000-3,000亿美元，具体取决于该月的税收收入和支出速度。这意味着财政部可能可能开始削减国债拍卖的规模，首先是周四宣布的3个月和6个月期票据，以及42天的现金管理券。

　　8月公债供应将有些许增长空间，因为当时为防止政府正式突破上限而实施的特别措施，也可能为政府的发行提供一些回旋空间。不过，Simons表示，为防止公债标售日程被打乱，并将未偿公债保持在上限之内，8月底前必须进一步削减公债。

　　美国财政部长耶伦(Janet Yellen)上周在参议院听证会前表示，除非国会采取行动避免可能出现的“灾难性”违约，否则财政部可能最早在8月就用尽各种紧急措施避免突破债务上限。